以下文章来源于债市研究

2022年1月19日，大连金普新区产业控股集团有限公司2022年度非公开发行公司债券（第一期）成功发行，期限为3+2，票面利率3.99%。3.99%这个利率，创造了自2000年以来东北地区同期限、同评级交易所非公开公司债发行利率最低，可谓东北资本寒冬下的一次英勇的破冰之举。牛啊。

很多人可能还比较困惑，大连的平台怎么这么牛？等等，大连啥时候多了一个这么牛的城投。

大连金普新区产业控股集团有限公司成立于2020年8月31日，股东是大连金普新区国有资产监督管理局，2021年喜提AAA评级，是辽宁省内第8家AAA主体评级企业，也是唯一一家市、区级城投类企业（其他7家均属省级平台），去年开始评级，由之前的宽松到收紧，金普产控能拿到AAA，实属难得，得益于够级别和平台自身资质到位。

为什么要成立这么一个AAA平台？

东北已萧条良久，共和国长子的荣光在新时代经济建设中逐渐暗淡，在资本市场尤胜，甚至有所谓投资不过山海关的说法。最近多年来，东北在债券市场一直存在感不强，看融资数据确实，信用债的存量逐年递减。以城投债为例，目前辽宁省的城投债余额为385.85亿元，排名全国25，吉林和黑龙江难兄难弟，情况类似，基本都在市场的末端了。

但是一个城市要发展，基础设施必须跟上，基建离不开城投，看看城投债规模前几的省份，无一不是基建完善、发展迅速的地区。做债这么多年，最直观的感受，就是城投活跃地区的城市面貌远好于同经济体量的城投不活跃平台，以一个简单的例子来说，某中西部地区的区县城市建设，尤其是新区的风貌，竟然比某些北方省份的地级市好很多。这就是城投存在的意义和城投举债的意义。城投在城镇化进程中，是有着不可替代的作用。

对于东北来说，因为产业结构等问题，经济发展巅峰不再，进而引发投资者的不信任，从而导致城投债市场的萎缩，再导致了城市建设资金不到位，不能完成产业升级改造中最起码的基础设施改善，这就是一个恶性循环。

现在既然提出了振兴东北的战略，要致富，先修路。基建配套必须要跟上，以点带面，最终全线开花。不难理解，金普新区的发展蓝图和定位肯定不仅仅是站在金普区域的角度，金普新区的发展规划应该是站在整个东北的战略规划上的，用金普新区这个新区来发展一个全新的AAA平台，意味着金普甚至是整个东北在资本市场的重新启航，在新的旅程扬帆之际，需要一个闪亮的登场。

而这次的公司债就是最好的亮相仪式，也意义非凡。

长期以来，对于投资者来说，最优的投资标的绝对是标准产品，公开透明，发行人自己也更加重视。非标机构在展业的时候，也会关注融资人是否有过债券市场的融资，所以债券融资可能费时、费力，对于这些大AAA平台来说依然是最关注的融资渠道。这次金普产控集团完成在资本市场首次亮相之后，预计将会成为债券市场的常客。而以后历次债券的发行利率都会参考前一次的利率，也就是所谓的锚。千里之行始于足下，打破了20多年最低利率的亮相，可谓是开了个好头。

金普产控集团首次非公开发行公司债券的成功发行有着很重要的意义。本次发行之后，意味着企业正式进军债券融资市场，未来小公募、企业债、中票短融PPN、ABS、ABN都会逐渐安排上，这有利于进一步丰富企业融资工具、优化企业融资结构、降低融资成本、增加融资规模。

最重要的是，债券市场是公开市场，不仅仅是债券投资人，各家券商、各家银行等金融机构都会关注债市的动态，债券上市之后对企业的形象和知名度都是一个极大的提升，会有越来越多的金融机构主动找上门，门庭若市、络绎不绝；同时，债券上市，也意味着得到了审批机构和投资机构的认可，标志着金普产控集团乃至金普新区在资本市场的认可度和信用度得到质的飞跃，为金普新区乃至大连国企改革活力提升、经济高质量发展注入了一针强心剂，也为金普新区和大连全市高质量发展引流新活水、注入新动能，助推大连市三年挺进“万亿GDP城市”迈出自信的一步。

最后分析一下，为啥金普产控能拿个开门红，一亮相就创个最低利率？

首先，根红苗正，的出身背景。

城投是最讲究出身的，股东背景决定了平台的层级，搞债分析可行性，第一步就是看城投的股东层级。金普产控集团是大连金普新区国有资产监督管理局全资持股。

大连金普新区经国务院批准于2014年6月23日设立，是全国第10个、东北地区第一个新区，也是目前全国19个新区中陆域面积最大的新区，总面积约2299平方公里，常住人口158万人。新区背书，政治地位够高，出身背景够好。再往大了说，还有国家层面振兴东北的战略规划。

其次，企业自身的资质和实力。

从企业本身来看，金普新区把大连德泰控股有限公司、大连时泰城市建设发展有限公司、大连金石滩旅游集团有限公司等达到评级要求的公司，无偿划转至金普产控集团，作为其一级子公司，赋予金普产控集团城市基础设施建设运营、公用事业建设运营、国有资本投资、金融控股投资、工商制造业投资运营等职能。意图很明显，通过将当地最优质的资产全部划到集团下面，将金普产控集团打造为“信用资本航母”，达到推动新区产业发展的目标，助力新区发展，引领东北全面振兴。

资源也会往主平台上面倾斜。目前，产控集团已获各家银行意向授信额度超过2130亿元，已批复综合授信额度109亿元，在批综合授信额度192亿元，2021年12月10日通过上海交易所非公开发行公司债券20亿元全额获批，这些都是后续发展的重要子弹，也是后续融资的坚实基础，有金融资源的支持，才有后续议价的底气。

最后，择时很重要。

根据上交所网站，2021年12月10日，大连金普新区产业控股集团有限公司20亿私募债上交所就已经审批通过，这是大连市近几年来公司债获批额度最高的城投，也是继德泰控股和融强投资后第三家发行公司债的城投类企业。

这样的成果实属来之不易，2021年以来交易所债券不断收紧，作为一个2020年刚成立、未发行过公司债的平台，能拿到交易所批文实属难得。2021年对于债券从业者们来说，是痛苦的一年，太多批文拿了不让发行备案，太多首发的区县平台申报之后是无休止漫长的等待、反馈、中止。

金普产控集团这次公司债的逆势而上，一方面，离不开集团科学应变的专业能力和迎难而上的斗争精神，对于一个AAA平台，8月18日申报直到12月10日才拿到批文，其中的困难可想而知，当然也侧面反应了交易所这次对于城投债控规模的决心，金普产控集团千万百计探路径，在经营模式、信用风险、治理结构、运营预期等方面重构重塑，不断强化社会各界对于辽宁大连、金普新区以及金普产控的信念、信心与信任，并与中国证监会以及大连证监局、上交所等相关行业审核部门进行了数十次的沟通推进，才有了这次公司债的获批。当然，另外一方面，交易所的放行，与新区AAA平台的资质也有很大关系。

12月好不容易拿到批文，但并没有急着发行，因为12月底资金都比较紧张，水涨船高，成本就上去了。但是年底一过，流动性就充足了，对于金普产控集团这种AAA级大平台来说，几个亿的债券资金并没有那么重要，完成在资本市场的首次亮相才是意义非凡。

现在首期发行完成了，至此金普新区的第一步棋算是走成了，按照当前监管的形式来看，后续在交易所的融资模式将会成为金普产控集团的主流融资方式了。接下来就是组合拳打出，无论是母公司作为实打实的AAA平台后续再直接申报发行各类债券，还是母子公司搭配组合拳根据市场环境层次融资，都可以预期该地区的整体融资成本会降下一个台阶。同时，随着债券的不断申报和发行，市场也会对金普产控集团提出更高的要求，更完善的公司治理、更透明的信息披露等等。

城投是城市更新的重要建设主体，而城市更新又是一个城市发展和城市风貌的重要推力。对于城投债和地方债务，要辩证的来看，城投对于地区发展是有很明显的积极意义的，反过来地区的发展需要由城投做业务，城投是搞融资的主要基础，二者相辅相成，要大力发展金普新区，离不开城投的助力。

目前金普产控集团已经被打造成了金普新区甚至是整个东北地区的资本航母，不仅要做大，也要做强，做成一个优质的AAA城投。从集团的战略规划来看，金普产控集团的资本市场首次亮相、AAA主体信用评级对于金普新区、大连甚至整个东北振兴的整体战略都意义非凡，可以提振区域在资本市场的士气和形象、降低区域融资成本、整合优质资产、提高区域内的国企资源运作效率等等。

金普产控集团定会成为新区实施国家战略的“红色引擎”和“助推器”，成为引领区域高质量发展的“压舱石”，成为引领东北全面振兴的重要平台。

扬帆远洋，既会有潮平海岸阔，也会有惊涛拍岸起，要在资本海洋遨游搏击，未来终将会风正一帆悬。