以下文章来源于债市研究 ，作者JACK

他们说，2003年，前总理提出东北振兴以来，每一次振兴东北，最后都会推高一轮三亚的房价。他们说，投资不过山海关。

曾经的长子，过去的荣光。

1946年4月28日，哈尔滨解放了，1952年毛主席前往哈尔滨视察，亲切地称赞哈尔滨为“共和国的长子”。彼时彼刻，不仅是哈尔滨，因为之前的工业基础，整个东三省的经济水平和精神面貌都一片欣欣向荣的状态。闯关东的决心和魄力再一次在全体东北人民的爆发了，那段时间，长春一汽、沈阳机床制造厂、飞机制造厂等大型工厂项目雨后春笋般的出现。

曾经有多辉煌，现在就会显得有多落寞。在改革开放的浪潮中，东北落后了。有人伤仲永，叹息东北没有紧随时代发展的步伐，更新升级产业结构，依然坚守着重工业为主的经济发展模式，也有人埋怨东北不节制，发展初期过度消耗了资源和生态。可历史不会忘记东北曾经对新中国发展做出的贡献，建国初期国家穷困，为了帮助其他省份的发展，身为“长子”的东北曾竭尽全力地开发资源、输送原料。

但情况似乎是在恶化。东北地区人口占比下降，第七次全国人口普查数据显示，东北地区人口占全国的6.98％。与2010年相比下降1.20个百分点。

下行的似乎不止经济，东三省似乎也在逐渐退出债券市场。

过去几年，东三省在信用债市场呈现退出态势。由于连续多年的净偿还，无论是信用债还是城投债，东三省存量规模都显著下降，市场份额锐减。

“从2016年末到2021年4月9日，东三省信用债存量从6643亿元减少到4513亿元，市场份额从4.0%收缩至1.9%。而城投债同期从3276亿元减少至2056亿元，市场份额从4.9%下降至1.8%。其中辽宁下降最为剧烈，辽宁城投债余额在2016年依然有1912亿元，而2021年4月9日，只剩435亿元。”

长此以往，东三省从信用债市场退出也不是不可能。

逆流而上的AAA评级和金普新区的一鸣惊人。

永煤事件，加上之前一系列国企违约时间，债券市场风声鹤唳，投资者感慨，妈的，AAA的国企竟然是纸糊的？

2021年6月，债券评级机构喜迎涨价，来适应债券市场非强制评级的改革措施。潜台词，知道你们不容易，钱给你们涨了，不该给的评级就不要瞎给了。

说干就干，评级市场立马给点反应。

“2021年上半年，评级调低增多，而评级调高大幅缩减。2021上半年，评级调低共163次，涉及95家主体，自2015年以来仅次于2019年（民企违约高峰年）。而评级调高仅37次，涉及36家主体，较往年同期的评级调高超过200次大幅缩减。

其中，城投评级及展望调低增多。2021年上半年，有6家城投被下调主体评级，14家城投的评级展望被调低。集中在贵州省，区县级、AA城投居多。主体评级及展望调低的城投集中在贵州省（共11家城投），剩余，内蒙古、甘肃各有1家城投评级调低，山东和重庆各有2家城投、吉林、河南和云南各有1家城投的评级展望被调低。”

在上述东北经济和信用环境不佳且评级趋严的情况下，东北有一个平台却喜提AAA评级，让人心中一凛，这个时候的AAA那就是硬通货啊。

2021年6月2日联合资信评估股份有限公司通过对大连金普新区产业控股集团的信用状况进行综合分析和评估，确定大连金普产业控股集团有限公司主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。

这标志着金普产控集团成为辽宁省内第8家AAA主体评级企业，也是唯一家市、区（县）级城投类企业（其他7家均属省级平台）。

AAA常见，东三省的区县AAA不常有。

根据工商信息，金普产控集团成立于2020年8月31日，注册资本400亿元，大连金普新区国有资产监督管理局持有金普产控集团的全部股权。

对于这种平台，股东背景很重要。

大连金普新区经国务院批准于2014年6月23日设立，是全国第10个、东北地区第一个国家级新区，也是目前全国19个国家级新区中陆域面积最大的新区。总面积约2299平方公里，常住人口158万人。

大连金普新区未来的发展定位是一地，一极，三区，两中心，用金普新区来带动辽宁沿海经济带加速发展，引领东北地区振兴发展，深化与东北亚各国各领域的合作。这是新区建设的宏伟蓝图。

强劲的股东背景是金普产控集团AAA评级的重要支撑依据。

回到企业本身来看，金普产控集团的成立与当下国有企业体制改革的大背景有很大的关系。2020年7月23日，李鹏宇书记主持召开金普新区深化国有企业体制改革会议，宣布拟组建金普新区产业控股集团有限公司，担负金普国有企业战略性重组重任，拟充分利用产控集团优化国有资本布局和投资结构，提高国有资本运营效率和风险防控能力。这是金普产控集团的使命，8月31日，金普产控集团正式成立。

金普新区把大连德泰控股有限公司、大连金普新区恒升融资担保有限公司，以及大连自贸片区(保税区)、普湾经济区、金石滩国家旅游度假区管理的大连时泰城市建设发展有限公司、大连金石滩旅游集团有限公司等达到评级要求的公司，无偿划转至金普产控集团，作为其一级子公司。赋予金普产控集团城市基础设施建设运营、公用事业建设运营、国有资本投资、金融控股投资、工商制造业投资运营等职能。

结合新区的发展定位，将金普产控集团打造为“信用资本航母”，达到推动新区产业发展的目标，助力国家级新区发展，引领东北全面振兴。未来金普产控集团将承担城市基础设施建设运营、公用事业建设运营、国有资本投资、金融。

这也是当下国企改革的一个潮流，2018年11月成立的青岛融合控股集团、2018年12月成立的长春新区的长春新发集团，还有成都天府新区的天府集团；这些大型国企集团对于当地的经济建设和降低融资成本、提升资本运作效率起到了很大的作用。

解剖金普产控集团与AAA评级的意义。

可以预见的是，未来相当长的一段时间，大连金普新区的资本市场会更加活跃。

金普产控集团旗下有两个发债主体，均为AA+评级，一个是大连时泰城市建设发展有限公司，一个是大连德泰控股有限公司。

时泰城建已经久未在债券市场新增融资了，最新的一次发债要追溯到2016年11月1日，目前存续的仅有一只，16普湾债，2016年1月发行。

德泰控股相对则活跃很多，长期来在债券市场都比较活跃，种类也很齐全，发改委企业债、交易所公司债、协会的非金融企业债务融资工具和美元债都有尝试。而最新发出来的私募债，票面是5.60%，价格也不高。去年5月份发行的中票居然只有4.8%。

金普产控集团下面的两个发债主体，历史发债融资成本都不算高，现在金普新区将二者融合，并集区内的优质国企资源于一体，未来资本市场的运作可谓选择多多。

无论是母公司作为实打实的AAA平台直接发行各类债券，还是母子公司搭配组合拳根据市场环境层次融资，都可以预期该地区的整体融资成本降一个台阶。现在要做的就是控制好发展节奏，逐步把企业做优做强。

金普产控资本市场的第一步亮相可谓成功，AAA的主体评级对金普新区、甚至整个东北振兴战略都意义非凡，可以提振区域在资本市场的士气和形象；降低区域融资成本；整合优质资产；提高区域内的国企资源运作效率等等。金普产控集团有望成为新区实施国家战略的“红色引擎”和“助推器”，高质量发展的“压舱石”，成为引领东北全面振兴的重要平台。

革命号角已经吹响，金普航母拔锚起航。

畅想未来金普新区及产控集团的发展，AAA评级只是第一步，未来是需要拿出闯关东的东北精神，真刀真枪的干一场的。

未来发展的节奏：

从资本上来看将会是，化解债务风险、推动产业升级，行稳（化债）致远（发债），打造信用资本高地，信用资本化解信用风险。

从经济产业上来看，解构、重构资源、资产、资本，形成组织杠杆、效率杠杆、信用杠杆，破解、破局、破题之道。

根据集团董事长路总7月16日在“信用资本金融创新引领东北经济高质量发展高峰论坛”上的发言，未来当地政府进一步支持，持续扶持。政府有为，市场有效，治理体系能力建设专业迭代、信心作为！

一是研究将可利用的土地资产13.25平方公里注入金普产控集团；

二是逐步将动迁海域面积31.62万亩注入金普产控集团；

三是研究将新建供水、污水处理、供热、停车场、综合管廊等公用事业特许经营权，以及产业园区、旅游景区、文化、康养、农业等产业特许经营权授予金普产控集团。

新区已经将优质国有资产、资本和特许经营权依法依规注入或授予金普产控集团，后面就是要考验企业的经营和运作了。

千里之行，始于足下，作为债券从业人员，非常乐于看到这片黑土地上重新焕发出闯关东的精神。

时代滚滚，金普新区旁的海儿，一艘航母正在启航。

亮剑的大连金普新区产控集团，实至名归AAA全国最高信用度，唱响金普，唱响大连，唱响东北！强力拉升资本市场第二曲线！担当作为，责任作品定会唱响东北最强音！！！